在立案通知書下發前不久，因投資設立公司、收購事宜未及時信披，贛鋒鋰業(101.190,-7.29,-6.72%)還被深交所出具監管函　　

《投資時報》研究員王子西

(資料圖片)

鋰業巨頭近日收立案告知書引發市場關注。

7月3日晚間，江西贛鋒鋰業股份有限公司(下稱贛鋒鋰業，002460.SZ)公告稱，于7月1日收到中國證監會立案告知書，因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內幕交易，中國證監會決定對公司立案。

隨后，該公司董事長李良彬對外回應，被證監會調查，主要原因是此前在與江特電機(27.700,-1.44,-4.94%)(002176.SZ)洽談并購事宜期間，購買了江特電機股票，但持有時間不長，只有一個多月。而此次被調查，對公司再融資等可能會有一年左右影響。

《投資時報》研究員注意到，就在上述立案通知書下發前不久，因相關投資設立公司、收購事宜未及時信披，贛鋒鋰業還被深交所出具監管函。

二級市場上，7月4日恰是贛鋒鋰業股票除權除息日，若將股價后復權，該股當天大幅低開7.04%，隨后盤中有所回調，當日收盤于155.06元/股(后復權，下同)，較上一交易日下挫1.41%。5日該股繼續下跌，6日則收漲3.77%，7日、8日繼續下跌。

贛鋒鋰業股價如此“堅挺”，或與2021年以來“鋰價”持續攀升、公司業績大幅提升有關。數據顯示，2021年贛鋒鋰業營收、歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱歸母凈利潤)分別突破百億元、50億元，同比大增102.07%、410.26%。但需一提的是，公允價值變動凈收益22.29億元、占凈利潤41.15%，增厚了公司利潤。

且2020年、2022年第一季度，該指標分別為5.26億元、4.74億元，也對利潤端帶來正向影響。但若剔除此部分收益，公司盈利能力則有落差。

贛鋒鋰業收到立案告知書　　

資料來源：公司公告被立案調查

贛鋒鋰業與江特電機有關并購事宜，可追溯至2020年8月13日。彼時，*ST江特公告稱，正在籌劃非公開發行股票事項，該事項可能導致公司控股股東及實控人變更。不過，該年8月20日，*ST江特公告稱，擬非公開發行的特定對象為贛鋒鋰業，由于雙方未能避免同業競爭的解決方式等關鍵條款達成一致意見，公司決定終止籌劃本次非公開發行股票事項。

當日，*ST江特還披露，相關各方與贛鋒鋰業簽訂《鋰鹽生產線合作協議》，擬將旗下的一家孫公司擁有的鋰鹽生產線交付給贛鋒鋰業生產、經營與管理，并享有全部經營收益及承擔所有損失。合作時間為2020年10月1日至2023年3月31日，贛鋒鋰業合計支付合作管理費1.92億元。

不過，上述合作并未進行多久，該年10月28日，*ST江特便公告，協議雙方因未能就鋰鹽生產線技改方案達成一致意見，故雙方決定放棄合作、并終止履行上述協議。

從股價走勢來看，2020年8月，*ST江特股價介于1.76元/股—2.33元/股(不復權)。但自該年11月起，股價開啟波動上升模式，并于2021年9月14日一度沖高至32.56元/股(不復權)，上漲幅度驚人。那么，此次贛鋒鋰業被立案調查，涉及內幕交易的“A股公司”是否是江特電機(2021年4月簡稱變更)，關于買入賣出時間、持股時長、獲益多少等細節情況如何，尚無確切消息。

值得注意的是，對于股民在互動易平臺上的詢問，江特電機做出三方面表示，一是公司去年12月被證監會立案調查的原因為“涉嫌信息披露違法違規”，與贛鋒鋰業無任何關聯關系；二是公司沒有收到任何關于贛鋒鋰業本次被立案的相關信息；三是證監會對公司立案的現場調查工作已經完畢，該事項不會對公司生產經營、投資建設和“探轉采”等工作造成影響。

也有股民將贛鋒鋰業涉嫌內幕交易的A股公司“擴展”至智慧農業(4.810,-0.08,-1.64%)(000816.SZ)、騰遠鈷業(85.200,-6.83,-7.42%)(301219.SZ)等。《投資時報》研究員注意到，根據年報，2020年，贛鋒鋰業證券投資主要是境外股票；2021年，投資的境內股票有大北農(7.840,0.03,0.38%)(002385.SZ)，騰遠鈷業為公司參股企業(2022年3月上市交易)。

事實上，不止涉嫌內幕交易被立案調查，日前該公司還因信披不及時被監管部門出具監管函。所涉事項包括：2022年2月，贛鋒鋰業出資10.85億元與上海聚錦歸企業管理合伙企業(有限合伙)共同投資設立新余贛鋒礦業有限公司，贛鋒鋰業持股62%股權，公司未及時信披；2021年3月9日，公司披露擬以14.70億元收購伊犁鴻大基業股權投資合伙企業(有限合伙)100%財產份額，該收購于2021年12月3日完成，但此期間，公司也未及時信披有關交付或過戶事宜。對此，2022年6月8日，深交所對公司出具監管函。

利潤靠公允價值損益增厚?

作為鋰生態企業，贛鋒鋰業擁有“鹵水提鋰、礦石提鋰、回收提鋰”三大技術，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，是鋰系列產品供應齊全的制造商。公司業務貫穿上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用，產品可應用于電動汽車、航空航天、功能材料及制藥等領域。

2021年，受益于新能源汽車需求爆發，鋰化合物價格持續攀升。根據五礦證券、百川盈孚數據，2021年1月6日，國內電池級碳酸鋰、氫氧化鋰成交均價尚為5.6萬元/噸、4.85萬元/噸；但到了該年12月末，電池級碳酸鋰、氫氧化鋰價格已經飆升至27.24萬元/噸左右、22.19萬元/噸左右。

且進入2022年，“鋰價”漲勢仍未停止。截至2022年7月5日，國內電池級碳酸鋰的市場主流報價區間已達48.0—48.6萬元/噸，均價穩至48.2萬元/噸。

受益于鋰鹽量價齊升以及公允價值變動收益大增，2021年贛鋒鋰業的業績大幅增長，營業收入不僅首次突破百億元，為111.62億元，同比大增102.07%；歸母凈利潤也同比增長410.26%至52.28億元。

分產品來看，鋰系列產品實現收入83.23億元，同比增長115.50%；鋰電池系列產品實現收入20.22億元，同比增長59.49%。不過，除了鋰系列產品收入增幅“喜人”，鋰電池系列產品收入增速已有所放緩，2019年、2020年，前者增速為-0.19%、-7.18%；后者為60.11%、110.33%。

且若剔除公允價值變動凈收益，公司盈利能力明顯要遜色不少。《投資時報》研究員注意到，2021年，贛鋒鋰業投資收益0.93億元、公允價值變動凈收益22.29億元，分別占凈利潤1.71%、41.15%，后者主要是PilbaraMineralsLimited(澳大利亞皮爾巴拉公司，下稱Pilbara、皮爾巴拉)股價上升帶來的公允價值變動損益。

而在2019年、2020年，同樣受Pilbara股價波動影響，贛鋒鋰業的公允價值變動凈收益分別為-3.95億元、5.26億元。據年報，PilbaraPilgangoora鉭鋰礦項目的鋰資源約合七、八百萬噸LCE(碳酸鋰當量)，項目由Pilbara全資持有。截至2019年末、2020年末、2021年末，贛鋒鋰業持有皮爾巴拉6.86%、6.33%、6.16%的股權。

2022年第一季度，贛鋒鋰業績繼續高增，營收、凈利潤分別同比大增233.91%、621.15%至53.65億元、35.60億元。但分拆利潤表，公允價值變動凈收益仍占凈利潤超一成比例，為4.74億元。

贛鋒鋰業近年來營收及歸母凈利潤同比增速情況(%)　　

數據來源：wind