磁谷科技營收依賴單一產品，高額應收賬款、逾期款何去何從？
來源：領航財經資訊
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2022-06-07 10:31:03
根據證監會發布，南京磁谷科技股份有限公司(簡稱“磁谷科技”)將于6月8日上午9時接受上市委員會審議。磁谷科技主營業務為磁懸浮流體機械及磁懸浮軸承、高速電機、高速驅動等，此次IPO擬申請公開發行不超過1,781.53萬股人民幣普通股，占公司本次發行后總股本的比例不低于25%，擬募資45,000萬元，其主要用途為：高效智能一體化磁懸浮流體設備生產建設項目；研發中心建設項目；以及補充流動資金。磁谷科技本次發行的保薦機構(主承銷商)是興業證券。
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營收依賴單一產品
磁谷科技主營業務為磁懸浮流體機械及磁懸浮軸承、高速電機、高速驅動等核心部件的研發、生產、銷售；主要產品為磁懸浮離心式鼓風機、磁懸浮空氣壓縮機、磁懸浮冷水機組。該產業相對來說市場應用面狹窄，且磁谷科技產品相對集中，在一定程度上結構單一的模式，會對其未來營業造成風險。且磁谷科技相對于同行業其他公司起步較晚，在產品定價方面卻相對偏高，導致其在市場上與同行業相比性價比偏低。
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根據招股書顯示，2018年-2021年，報告期內，磁谷科技的營業收入分別為16,399.57萬元、21,339.40萬元、25,123.04萬元、31,160.54萬元，凈利潤分別為2,971.80萬元、4,112.63萬元、4,824.51萬元、1,201.10萬元，雖然營業收入每年增加，但其凈利潤在2021年卻大幅度下降。
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根據招股書披露，其主營業務收入主要來源于磁懸浮離心式鼓風機，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，磁懸浮離心式鼓風機的銷售收入分別占各期主營業務收入的比例為99.33%、99.13%、99.24%、93.34%，產品結構較為單一且集中。為適應市場需求的多元化，磁谷科技也推出磁懸浮空氣壓縮機和磁懸浮冷水機組等產品，從其銷售數據來看，新推出的產品銷量并不樂觀，銷售收入占比非常少。也就是說，截止目前為止，磁谷科技的營業收入幾乎全部依賴磁懸浮離心式鼓風機這一種產品，后續市場有所變化，或主營產品生產出現問題，磁谷科技將面臨巨大危機。
應收賬款2.2億元，逾期款高達7746.38萬元
2019年末、2020年末、2021年末，磁谷科技應收賬款賬面余額分別為12,662.21萬元、13,487.81萬元、18,347.13萬元，占各期營業收入的比例分別為59.34、53.69%、58.88%；應收票據余額分別為3,337.02萬元、3,174.80萬元、3,649.51萬元；應收款項融資分別為102.59萬元、46.15萬元、49.50萬元。據此計算，各期末，磁谷科技應收款分別為16,101.82萬元、16,708.76萬元、22,046.1萬元。
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2019年末、2020年末、2021年末，磁谷科技應收賬款賬面價值分別為11,504.05萬元、12,279.49萬元、16,710.86萬元，逐年增長，其中逾期應收賬款余額分別為4,135.71萬元、4,704.19萬元、7,746.38萬元，占應收賬款賬面余額(不含質保金)的比例分別為36.98%、34.88%和42.22%，逾期款項占比較高。據磁谷科技招股書，截至2022年4月末，2019年末應收賬款期后回款率88.10%，2020年末應收賬款期后回款率65.49%，2021年末應收賬款期后回款率23.99%，應收賬款回款期較長。
磁谷科技在招股書中表示，報告期內，公司應收賬款余額較大，主要原因受合同付款安排的影響，目前公司磁懸浮鼓風機主要用于污水處理行業中，客戶考慮項目整體建設投入及行業慣例，通常采用分階段付款的結算方式，在合同簽訂后(預付款、約30%)、貨到現場(到貨款、約30%)、調試驗收(驗收款、約30%)及質保期滿后(質保金、約10%)等階段達成后支付相應款項。其中預付款及到貨款的收回相對及時，但受客戶整體項目進展的影響，驗收款的回收周期較長，且部分客戶存在逾期付款的情形,導致公司應收賬款規模較大。此外，據磁谷科技招股書披露，2019年末、2020年末、2021年末，公司應收賬款經調整后余額分別為12,662.21萬元、15,628.16萬元、20,925.35萬元。
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報告期各期，磁谷科技應收賬款周轉率分別為1.86次、1.92次、1.96次，同行平均值分別為3.73次、4.07次、4.30次。
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據磁谷科技招股書，2019年至2021年，公司應收賬款周轉率整體與陜鼓動力接近，略高于金通靈，低于山東章鼓、鑫磊股份，主要原因系可比公司在產品結構、客戶結構、信用政策等方面與公司存在一定差異。
科創屬性曾遭質疑
在二輪問詢中，上交所曾對磁谷科技的科創屬性、研發費用、營業收入、經銷、應收賬款、存貨等八個方面提出問題。
據了解，在污水處理領域中，國外基本已淘汰羅茨鼓風機，那么磁谷科技推出的磁懸浮離心式鼓風機成為未來發展趨勢的依據是否充分，磁懸浮離心式鼓風機未來的市場空間又如何，都成為一個問號。且國外鼓風機產品在國內銷售占比呈現下降趨勢，目前羅茨鼓風機、磁懸浮鼓風機以國產為主，300kW以上鼓風機仍以國外的單級齒輪增速鼓風機為主，近年來國產磁懸浮離心式鼓風機、單級齒輪增速鼓風機開始逐步替代國外的單級齒輪增速鼓風機。
因不同類型的鼓風機技術原理不同，各類型鼓風機最具有經濟效益的場景不同，磁懸浮鼓風機在不同行業的污水處理生化處理曝氣環節已經可以替代傳統鼓風機，因該應用場景是目前已知使用時間最長、風量需求較大的領域，磁懸浮鼓風機節能效益較高。同時，磁懸浮鼓風機已在化工、水泥、電力行業中的生物發酵、物料輸送、脫硫氧化等環節開始使用，但目前仍有部分領域因設備運行時間短、功率小等原因磁懸浮鼓風機的經濟性較差，仍以羅茨鼓風機為主。
磁谷科技回復稱，國外鼓風機主要生產廠商生產的鼓風機主要種類包括羅茨鼓風機、單級齒輪增速鼓風機、空氣懸浮鼓風機、磁懸浮鼓風機等，根據TransparencyMarketResearch鼓風機市場研究報告，按金額統計羅茨鼓風機市場占有率為48.19%、離心鼓風機市場占有率為29.92%。
營收依賴單一產品
磁谷科技主營業務為磁懸浮流體機械及磁懸浮軸承、高速電機、高速驅動等核心部件的研發、生產、銷售；主要產品為磁懸浮離心式鼓風機、磁懸浮空氣壓縮機、磁懸浮冷水機組。該產業相對來說市場應用面狹窄，且磁谷科技產品相對集中，在一定程度上結構單一的模式，會對其未來營業造成風險。且磁谷科技相對于同行業其他公司起步較晚，在產品定價方面卻相對偏高，導致其在市場上與同行業相比性價比偏低。
根據招股書顯示，2018年-2021年，報告期內，磁谷科技的營業收入分別為16,399.57萬元、21,339.40萬元、25,123.04萬元、31,160.54萬元，凈利潤分別為2,971.80萬元、4,112.63萬元、4,824.51萬元、1,201.10萬元，雖然營業收入每年增加，但其凈利潤在2021年卻大幅度下降。
根據招股書披露，其主營業務收入主要來源于磁懸浮離心式鼓風機，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，磁懸浮離心式鼓風機的銷售收入分別占各期主營業務收入的比例為99.33%、99.13%、99.24%、93.34%，產品結構較為單一且集中。為適應市場需求的多元化，磁谷科技也推出磁懸浮空氣壓縮機和磁懸浮冷水機組等產品，從其銷售數據來看，新推出的產品銷量并不樂觀，銷售收入占比非常少。也就是說，截止目前為止，磁谷科技的營業收入幾乎全部依賴磁懸浮離心式鼓風機這一種產品，后續市場有所變化，或主營產品生產出現問題，磁谷科技將面臨巨大危機。
應收賬款2.2億元，逾期款高達7746.38萬元
2019年末、2020年末、2021年末，磁谷科技應收賬款賬面余額分別為12,662.21萬元、13,487.81萬元、18,347.13萬元，占各期營業收入的比例分別為59.34、53.69%、58.88%；應收票據余額分別為3,337.02萬元、3,174.80萬元、3,649.51萬元；應收款項融資分別為102.59萬元、46.15萬元、49.50萬元。據此計算，各期末，磁谷科技應收款分別為16,101.82萬元、16,708.76萬元、22,046.1萬元。
2019年末、2020年末、2021年末，磁谷科技應收賬款賬面價值分別為11,504.05萬元、12,279.49萬元、16,710.86萬元，逐年增長，其中逾期應收賬款余額分別為4,135.71萬元、4,704.19萬元、7,746.38萬元，占應收賬款賬面余額(不含質保金)的比例分別為36.98%、34.88%和42.22%，逾期款項占比較高。據磁谷科技招股書，截至2022年4月末，2019年末應收賬款期后回款率88.10%，2020年末應收賬款期后回款率65.49%，2021年末應收賬款期后回款率23.99%，應收賬款回款期較長。
磁谷科技在招股書中表示，報告期內，公司應收賬款余額較大，主要原因受合同付款安排的影響，目前公司磁懸浮鼓風機主要用于污水處理行業中，客戶考慮項目整體建設投入及行業慣例，通常采用分階段付款的結算方式，在合同簽訂后(預付款、約30%)、貨到現場(到貨款、約30%)、調試驗收(驗收款、約30%)及質保期滿后(質保金、約10%)等階段達成后支付相應款項。其中預付款及到貨款的收回相對及時，但受客戶整體項目進展的影響，驗收款的回收周期較長，且部分客戶存在逾期付款的情形,導致公司應收賬款規模較大。此外，據磁谷科技招股書披露，2019年末、2020年末、2021年末，公司應收賬款經調整后余額分別為12,662.21萬元、15,628.16萬元、20,925.35萬元。
報告期各期，磁谷科技應收賬款周轉率分別為1.86次、1.92次、1.96次，同行平均值分別為3.73次、4.07次、4.30次。
據磁谷科技招股書，2019年至2021年，公司應收賬款周轉率整體與陜鼓動力接近，略高于金通靈，低于山東章鼓、鑫磊股份，主要原因系可比公司在產品結構、客戶結構、信用政策等方面與公司存在一定差異。
科創屬性曾遭質疑
在二輪問詢中，上交所曾對磁谷科技的科創屬性、研發費用、營業收入、經銷、應收賬款、存貨等八個方面提出問題。
據了解，在污水處理領域中，國外基本已淘汰羅茨鼓風機，那么磁谷科技推出的磁懸浮離心式鼓風機成為未來發展趨勢的依據是否充分，磁懸浮離心式鼓風機未來的市場空間又如何，都成為一個問號。且國外鼓風機產品在國內銷售占比呈現下降趨勢，目前羅茨鼓風機、磁懸浮鼓風機以國產為主，300kW以上鼓風機仍以國外的單級齒輪增速鼓風機為主，近年來國產磁懸浮離心式鼓風機、單級齒輪增速鼓風機開始逐步替代國外的單級齒輪增速鼓風機。
因不同類型的鼓風機技術原理不同，各類型鼓風機最具有經濟效益的場景不同，磁懸浮鼓風機在不同行業的污水處理生化處理曝氣環節已經可以替代傳統鼓風機，因該應用場景是目前已知使用時間最長、風量需求較大的領域，磁懸浮鼓風機節能效益較高。同時，磁懸浮鼓風機已在化工、水泥、電力行業中的生物發酵、物料輸送、脫硫氧化等環節開始使用，但目前仍有部分領域因設備運行時間短、功率小等原因磁懸浮鼓風機的經濟性較差，仍以羅茨鼓風機為主。
磁谷科技回復稱，國外鼓風機主要生產廠商生產的鼓風機主要種類包括羅茨鼓風機、單級齒輪增速鼓風機、空氣懸浮鼓風機、磁懸浮鼓風機等，根據TransparencyMarketResearch鼓風機市場研究報告，按金額統計羅茨鼓風機市場占有率為48.19%、離心鼓風機市場占有率為29.92%。
