文|王婷妍

　　一方面，營業(yè)總成本被大幅增長的費用拉升，壓縮著毛利率的空間。另一方面，或許是其交付產(chǎn)品價格有所下降，在雙重作用下，致使迪馬股份整體毛利率下降，從而影響著迪馬股份業(yè)績。

　　春節(jié)前夕，迪馬股份陰云籠罩。

　　作為房企東原集團母公司的迪馬股份預計去年全年歸母凈利潤同比減少近95%，扣非凈利潤在同比減少104%的情況下，實現(xiàn)了扭贏為虧。

　　而在其扭贏為虧的背后是銷售業(yè)績的下滑，克而瑞數(shù)據(jù)顯示，去年全年東原地產(chǎn)銷售金額553.7億元，而上年同期東原地產(chǎn)的銷售額還為602.1億元。

　　據(jù)了解迪馬股份旗下雖然有迪馬工業(yè)和東原地產(chǎn)兩大核心業(yè)務板塊，但房地產(chǎn)板塊的收入已占迪馬股份近87%的收入，可以說房地產(chǎn)銷售業(yè)績大大影響著迪馬股份的業(yè)績。

　　【經(jīng)營業(yè)績下滑扭贏為虧】

　　近日，迪馬股份披露了其2021年年度業(yè)績預減公告，公告顯示，預計2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為9105萬元左右，與上年同期相比減少了17.127億元左右，同比減少95%左右；歸屬于上市公司股東的扣非經(jīng)常性損益的凈利潤為-5485萬元左右，與上年同期相比減少了15.611億元左右，同比減少104%左右，因此不少投資者認為迪馬股份此業(yè)績堪稱"驚天大雷"。

　　對于業(yè)績的"變臉"，迪馬股份認為主要系報告期內(nèi)迪馬股份房地產(chǎn)業(yè)務新增交房項目規(guī)模同比下降，且交付產(chǎn)品整體毛利率同比下降所致。

　　事實上，早在去年三季度時，迪馬股份歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤就已同比減少144.87%，虧損5871萬元，要知道迪馬股份去年前三季度的扣非凈利潤也僅為7200.34萬元，也就是說，去年第四季度迪馬股份扣非凈利潤虧損高達1.269億元左右，可以說在凈利潤同比減少及扣非凈利潤為負的情況下，迪馬股份造血能力存在嚴重不足。

　　而在造血能力不足的情況下，代表迪馬股份未來一部分業(yè)績的合同負債也有所減少，去年前三季度迪馬股份合同負債267.6億元，同比減少17.39%，合同負債即未來可以確認為收入的負債，也就是說與上年同期相比去年前三季度迪馬股份至少有56.3億元的合同負債被確認為收入，但在一部分確認為收入之后其新增合同負債數(shù)額遠不如此前被確認為收入的那部分，正印證了迪馬股份"房地產(chǎn)業(yè)務新增交房項目規(guī)模同比下降"的言論。

　　不僅如此，去年前三季度迪馬股份合同負債也均為同比減少的狀態(tài)，合同負債的減少意味著迪馬股份未來結(jié)算額也將逐步減少，其業(yè)績也會受到一定影響。

　　【毛利率下降】

　　導致迪馬股份凈利潤及扣非凈利潤下降的另一原因為其"交付產(chǎn)品整體毛利率同比下降所致"，實際上早在去年三季度時迪馬股份整體毛利率就已開始下降，數(shù)據(jù)顯示，去年三季度迪馬股份毛利率為18.34%，同比減少5.43個百分點，而2020年全年迪馬股份毛利率為20.39%，也就是說在同比減少的狀態(tài)下，2021年全年迪馬股份全年毛利率或?qū)⑴c三季度持平或低于三季度。

　　而導致其毛利率下降的因素為營業(yè)成本的增加，數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度迪馬股份營業(yè)總成本108.3億元，同比增加67.03%，要知道同期營業(yè)總收入的增速也僅為75.83%，如此增速一定程度上影響著迪馬股份的毛利率，在增長的營業(yè)總成本中，營業(yè)成本為91.85億元，同比增長88.36%，研發(fā)費用3648萬元，同比增長47.46%，銷售費用6.91億元，同比增長20.7%，管理費用6.951億元，同比增長21.25%。

　　一方面，營業(yè)總成本被大幅增長的費用拉升，壓縮著毛利率的空間。另一方面，或許是其交付產(chǎn)品價格有所下降，在雙重作用下，致使迪馬股份整體毛利率下降，從而影響著迪馬股份業(yè)績。

　　不僅如此，氫財經(jīng)發(fā)現(xiàn)去年迪馬股份三季度在歸母凈利潤同比減少時其少數(shù)股東損益卻在同比增長，且增長幅度高達317.28%，并分走了當期5.62億元凈利潤中近65.66%的利潤，要知道少數(shù)股東權(quán)益在迪馬股份總權(quán)益中的占比才僅為45.1%，兩者相差近20%，如此懸殊的差距使迪馬股份業(yè)績更加"雪上加霜"。

　　【現(xiàn)金流、資金鏈緊張】

　　在上述多重作用的影響下，去年三季度迪馬股份經(jīng)營性現(xiàn)金流也同比大幅下降，由2020年同期的-16.65億元，減少221.25%至去年三季度時的-53.49億元，這更加印證了上述所提到的迪馬股份造血能力不足的問題。

　　除此之外，其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也同比減少了83.6%至去年三季度時的2.063億元，僅籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流有所增長，較上年同期增長60.21%至去年三季度時的31.66億元，即便如此，也難以彌補經(jīng)營性現(xiàn)金流"暴跌"的"坑"。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度迪馬股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為45.96億元，同比減少18.13%，而其同期短期借款為34.29億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為33.21億元，二者合計為67.5億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物并不能完全覆蓋其短期債務，換言之，迪馬股份或在資金方面存在一定的缺口。

　　而其同期衡量短期償債能力指標的各項指標也有所變化，數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度迪馬股份流動比率為1.33，同比增長0.07；速動比率0.37，同比下降0.02；現(xiàn)金流量比率-0.09，同比減少0.06，三項指標中兩項都為同比減少的情況，就意味著迪馬股份短期償債能力已逐漸惡化，而在上述經(jīng)營及銷售業(yè)績難以言好的情況下，迪馬股份未來短期償債能力或?qū)⒏硬蝗輼酚^。