自鄭州華南城開始給員工放假以來，華南城就“麻煩”不斷，多地延期交房、經營業(yè)績下滑、銷售業(yè)績同比下滑等消息持續(xù)涌來。

　　前不久，華南城為“自救”引入特區(qū)建發(fā)，使特區(qū)建發(fā)成為華南城的主要兼單一最大股東。

　　但在特區(qū)建發(fā)完全入駐前，華南城的日子似乎有點難過。

　　近日，華南城公告稱正在征求分別于2月及6月到期的兩筆票據持有人同意展期，并表示上述行為旨在延長票據到期時間，以改善公司的流動性和現金流管理。

　　事實上，自鄭州華南城開始給員工放假以來，華南城就“麻煩”不斷，多地延期交房、經營業(yè)績下滑、銷售業(yè)績同比下滑等消息持續(xù)涌來。

　　【債務尋求展期】

　　2022年1月20日，華南城公告稱，正征求11.5票據持有人及10.875%票據持有人同意，修訂11.5%票據契約及10.87%票據契約。

　　具體來看，公告稱2022年2月12日到期的11.5%的債券延長至2022年8月13日，并容許11.5%債券隨時及不時贖回全部或部分，贖回價相等于債券本金額的100%，加上任何至(但不包括)贖回日期的累算及未付利息(如有的話)；及10.875%債券的到期日由2022年6月26日延長至2022年10月26日，并允許在任何時間、不定期的贖回，且按照債券本金額的100%加上應計及未付利潤(如有的話)至(但不包括)贖回日為止。

　　而本次征求同意的目的，主要為延長票據的到期日，以改善華南城的流動性和現金流管理，并允許華南城隨時按面值加應計未付利息選擇贖回任何未償還票據。

　　與此同時，對于此前引入特區(qū)建發(fā)的事件，華南城在公告中表示，華南城相信，以深國投為股東，可利用深國資在業(yè)內的資源和經驗，提高管理和運作效率，以增強華南城的財務能力。并表示，在完成認購后，華南城將尋求以較低的融資成本再融資該票據。

　　【年內多筆債券到期】

　　氫財經從企業(yè)預警通獲悉，截至目前華南城共有5筆存續(xù)美元債，債務規(guī)模達15.72億美元，折合人民幣約99.86億元，其中有3筆在今年內到期，分別為2022年2月12日到期的票面利率為11.5%的3.5億美元的債券、2022年6月26日到期的票面利率為10.875%的3.7億美元債券及2022年11月20日到期的票面利率為7.25%的2.77億美元的債券。

　　上述3筆債券規(guī)模達9.97億美元，折合人民幣63.21億元，并且在今年4月及8月分別有6億元、14億元的境內債將要到期。

　　但據華南城財報最新數據顯示，截至去年9月末，華南城總負債達692.7億元，資產負債率為66.44%。其中流動負債達422.1億元，而一年內到期的短期債務為120.2億元，但其同期現金及現金等價物僅有43.06億元，僅一年內到期的短期債務的三分之一，與上述債務相比相差甚遠，這也意味著華南城短期償債壓力較大。

　　事實上，早在去年12月15日，標普就將華南城長期發(fā)行人信用評級下調，從“B”至“B-”，，同時將華南城未償付美元高級票據的長期發(fā)行評級下調，從“B-”至“CCC+”，據了解，“負面”展望反映了標普的預期，即如果華南城未能及時執(zhí)行其計劃，其流動性將持續(xù)緊張。

　　雖然在此后，標普應華南城要求撤銷了對華南城的評級，但標普的評級也側面反映出華南城償債壓力之大，此外，標普認為由于離岸資本市場對大多數開發(fā)商來說已經受限，華南城發(fā)行新的離岸債務進行再融資的可能性仍然很小，而嚴峻的行業(yè)環(huán)境也限制了華南城從銷售流入中補充流動性的能力。

　　【銷售下降】

　　在如今看來正如標普所言，在行業(yè)寒冬之下，去年華南城銷售業(yè)績不甚樂觀。數據顯示，截至2021年12月31日止之2021年/22財政年度首三季度(2021年4月1日至2021年12月31日)，華南城錄得合約銷售額約90.46億港元，而上年同期時華南城還錄得120.88億元港元的合約銷售額，也就是說，與上年同期相比華南城合約銷售額下降了約25.2%。

　　此外，數據顯示，2021年4月1日至2021年12月31日三個季度間，華南城錄得建筑面積102.27萬平方米，與上年同期的128.4萬平方米相比，減少了20.35%，據氫財經推算，去年首三季度華南城銷售均價為8845.214港元/平方米，與上年同期的9400港元/平方米相比減少了5.9%，這意味著，去年華南城存在降價銷售的情況。

　　但這并未使華南城經營業(yè)績得以提升，反而適得其反使其業(yè)績同比下降。數據顯示，2021年4月1日至2021年9月30日半年時間內，華南城實現經營收入61.66億元，同比下降13.24%；毛利22.58億元，同比下降16.44%。

　　華南城的“麻煩”還不止于此，據紅刊財經報道，去年10月華南城哈爾濱項目延期交付、去年11月，華南城南昌項目延期交付。而鄭州華南城更是給該司員工提早放假，放假時間長達4個月零5天，期間只支付不低于當期最低工資60%作為員工生活費，依據鄭州當地1900元的最低工資標準，華南城支付每月支付員工1140元的工資。

　　而這可以在一定程度上為華南城節(jié)約成本，但由于工資較低，部分員工或將難以維持生活而選擇主動離職，因此華南城此舉也被業(yè)內認為“變相裁員”。

　　即便引入特區(qū)建發(fā)可以很好地改善華南城目前的融資現狀，但受上述項目延期的影響，未來華南城業(yè)績或將持續(xù)承壓。