理邦儀器(300206.SZ)業(yè)績預(yù)計下降七成，連續(xù)三年的高增長結(jié)束。近年來，理邦儀器的研發(fā)投入占比較高，該公司的母嬰監(jiān)護(hù)儀業(yè)務(wù)在行業(yè)中比較有競爭力。

　　業(yè)績下降七成高增長結(jié)束?

　　1月19日晚間，理邦儀器發(fā)布了2021年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計報告期內(nèi)該公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.8億-16.7億元，同比下降了28%-32%;預(yù)計同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.0億-2.7億元，同比下降了59-69%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.6億-2.3億元，同比下降了63%-73%。

　　對于業(yè)績變動的原因，理邦儀器在公告中解釋，報告期內(nèi)，監(jiān)護(hù)產(chǎn)品線營收下降較明顯，使得該公司整體營收較去年同期有所下降;除監(jiān)護(hù)產(chǎn)品線外，超聲產(chǎn)品線、心電產(chǎn)品線、婦幼產(chǎn)品線、體外診斷產(chǎn)品線及智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)均實現(xiàn)正向增長。2020年，由于疫情在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，與抗疫直接相關(guān)的監(jiān)護(hù)產(chǎn)品線銷售出現(xiàn)爆發(fā)式增長，帶動2020年整體營收基數(shù)變大。2021年，監(jiān)護(hù)產(chǎn)品的市場銷售已逐步恢復(fù)至正常狀態(tài)，進(jìn)而使得本報告期內(nèi)的整體營收有所下降。

　　理邦儀器表示，2020年受疫情影響，營收超常增長，若以本報告期整體營收數(shù)據(jù)與2019年度相比，預(yù)計增速為53%-62%，復(fù)合增長率仍維持在20%左右，保持著穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

　　但總體來看，2021年的業(yè)績下降結(jié)束了理邦儀器過去三年的高速業(yè)績增長。從2018年至2020年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.38億元、1.15億元和6.11億元，同期增速分別為367.91%、197.6%和433.14%。

　　業(yè)績下降在其股價上也有所體現(xiàn)，從2021年年初至2021年11月中旬，該公司的股價下降了近四成，同期所屬行業(yè)板塊僅下降了2.8%。

　　母嬰監(jiān)護(hù)儀業(yè)務(wù)增長潛力大

　　該公司半年報顯示，2011年04月上市的理邦儀器主要從事醫(yī)療電子設(shè)備產(chǎn)品和體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)。2020年，該公司有63.43%的收入來自多參數(shù)監(jiān)護(hù)產(chǎn)品及系統(tǒng)，9.68%的收入來自婦幼保健產(chǎn)品及系統(tǒng)，9.98%的收入來自心電產(chǎn)品及系統(tǒng)，9.2%的收入來自體外診斷，5.64%的收入來自數(shù)字超聲診斷系統(tǒng)，0.79%的收入來自其他服務(wù)收入。

　　理邦儀器在其業(yè)績預(yù)告中表示，該公司繼續(xù)以理邦云為業(yè)務(wù)核心，通過融合云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G等新型技術(shù)及理念，對現(xiàn)有信息化綜合解決方案持續(xù)進(jìn)行優(yōu)化，目前已推出的方案包括：智慧電生理綜合解決方案、智慧監(jiān)護(hù)信息化綜合解決方案、智慧婦幼一體化平臺解決方案、智慧胸痛信息化綜合解決方案、智慧心電網(wǎng)絡(luò)信息化綜合解決方案及智慧檢驗信息化綜合解決方案。特別是智慧心電網(wǎng)絡(luò)信息化解決方案，在基層醫(yī)療和等級醫(yī)院中滲透率穩(wěn)步提高，未來有望帶動公司整體智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展。

　　此次理邦儀器的業(yè)績下降是否預(yù)示著該公司過去三年的業(yè)績大增即將結(jié)束?事實上，在分析理邦儀器的業(yè)績時不得不提到邁瑞醫(yī)療。根據(jù)2021年8月份已披露的中標(biāo)品牌和金額數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療中標(biāo)數(shù)量共計1544件，中標(biāo)總額合計8264.1萬元，市場份額占比最高，為47.8%;理邦儀器排名二，市場份額達(dá)17.1%，中標(biāo)金額合計2963.8萬元中標(biāo)數(shù)量共計322件。

　　在一般床邊監(jiān)護(hù)儀市場上，邁瑞醫(yī)療的占比為第一，理邦儀器的占比為第四。2021年前8個月，邁瑞中標(biāo)總額合計3152.1萬元，市場份額占比為61.4%，中標(biāo)數(shù)量高達(dá)達(dá)746件，同期理邦的市場占比為3.2%，中標(biāo)金額為164.7萬元，中標(biāo)數(shù)量為94件。

　　此外，《電鰻快報》注意到，在重癥床邊監(jiān)護(hù)市場和遙測和中央監(jiān)護(hù)儀市場上，理邦儀器都不及邁瑞醫(yī)療，都是邁瑞醫(yī)療排名第一，理邦儀器排名第二。

　　但是在母嬰監(jiān)護(hù)儀市場上，理邦儀器不論在中標(biāo)金額還是在中標(biāo)數(shù)量上都超過了邁瑞醫(yī)療。

　　理邦儀器的中標(biāo)總額合計806.2萬元，市場份額占比為75.5%，同時中標(biāo)數(shù)量143件，均為最高。

　　2021年上半年，理邦儀器母嬰監(jiān)護(hù)儀所屬的婦幼健康業(yè)務(wù)是該公司第三大收入來源，報告期內(nèi)為其貢獻(xiàn)了13.8億元收入，僅次于病人監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)和心電診斷業(yè)務(wù)。但值得注意的的是，該業(yè)務(wù)的收入增速為25.8%，落后于其他業(yè)務(wù)板塊，在該公司的五大板塊中排在第四位，僅高于體外診斷業(yè)務(wù)的增速。

　　近年來，隨著國家積極應(yīng)對人口老齡化的“三孩政策”的全面開放，國內(nèi)婦幼市場備受矚目。理邦儀器的產(chǎn)科胎兒監(jiān)護(hù)設(shè)備、婦科產(chǎn)后盆底康復(fù)設(shè)備、以及育齡女性宮頸健康整體方案都將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。此外，隨著各級醫(yī)院整體信息化平臺的建設(shè)落實，該公司的婦幼信息化系統(tǒng)逐步建成樣板示范，旨在提高醫(yī)院的服務(wù)水平與核心競爭力。

　　2021年前三季度，理邦儀器的研發(fā)費(fèi)用為1.7億元，同比增長了13.3%。2018年、2019年和2020年，該公司的研發(fā)投入金額分別為1.8億元、1.9億元和2.2億元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為17.92%、17.13%和9.4%。由此可見，理邦儀器的研發(fā)投入占比較高。