浙商證券兩家核心子公司，浙商資管與浙商期貨近期接連收到監管部門的罰單。

　　2022年是資管新規正式實施首年。這兩份在歲末年初先后正式下發的監管文件，不僅逐條列示了資管公司違規操作的關鍵手法，還直接指出浙商期貨在檢查組進駐前“突擊”報廢了7臺電腦。

　　數據顯示，浙商資管所管理的資產管理計劃涉及4起金額較大的未決訴訟，且浙商證券的營收增長較依賴其期貨業務。

　　此外，2021年以來，多家券商因資管業務的內控問題受到監管處罰，加強券商資管業務的內控管理迫在眉睫。

　　資管子公司受到監管處罰未決訴訟涉及金額約20億元

　　近日，浙商證券發出公告稱其資管子公司受到監管處罰。監管部門指出其“估值技術”、“投資者適當性管理制度”等五大方面存在問題，并責令其整改，且將暫停公司私募資產管理產品備案6個月。

　　浙商資管受到監管處罰

　　本次在落實對浙商資管的處罰同時，浙江證監局對陳國輝、盛建龍等9名相關人員采取監管談話措施。

　　監管機構對資管子公司相關責任人員的處罰決定

　　對此，浙商證券雖然在公告中稱“相關產品經浙商資管前期自查整改均已整改清理完畢。暫停私募資產管理產品備案事項對浙商證券合并收入和利潤的影響極小，不影響浙商證券正常經營活動。”

　　然而，截至2021年上半年末，浙商資管所管理的資產管理計劃還涉及4起未決訴訟、仲裁，浙商資管均作為起訴方，涉及金額合計約20億元，如未能如期足額地收回涉訴資金，公司或將遭受較大損失。

　　截至2021年上半年浙商證券涉及的重大訴訟、仲裁事項

　　除此之外，2021年以來，中信證券、長江證券、申萬宏源等多家券商的資管子公司或資管業務受到監管處罰。

　　2021年以來多家券商的資管業務受監管處罰

　　從監管披露的信息來看，券商的資管業務存在一些共性的問題，如估值方法使用不當、合規及風控存薄弱環節等。2022年為資管新規的實施元年，針對券商的資產管理業務中存在的一些風險點，加強內控也頗為急迫。

　　期貨子公司受到監管處罰公司依賴毛利率較低的期貨業務

　　不僅是資管子公司，浙商證券的期貨子公司也受到監管處罰。

　　2021年11月，廣東證監局特別指出“浙商期貨廣州營業部在收到《現場檢查通知書》后至檢查組進場前，報廢了7臺電腦”。此外，監管部門還指出該營業部“提供的柜臺系統權限無法查詢全部客戶信息”。

　　浙商期貨受到監管處罰

　　浙商證券的期貨業務主要通過全資子公司浙商期貨來開展。2018年至2020年，受益于期貨業務的快速發展，浙商證券的營收增長較顯著，但由于期貨業務的毛利率較低，近年來公司整體歸母凈利率已呈下滑趨勢。

　　報告期間，浙商證券三年總營收的年復合增長率接近七成，而期間公司期貨業務產生的營收年復合增長率為102.26%。期貨業務產生的收入占公司總營收的比例持續上升，至2020年，過半的營收來自該毛利率較低的業務。而三年間，公司整體歸母凈利率自19.95%下降至15.3%。

　　2018年至2020年浙商證券總營收、期貨業務營收及盈利情況

　　2021年上半年，公司全資子公司浙商期貨分別產生收入和凈利潤44.16億元和1.02億元，同比分別增加96.74%和186.77%，業績增勢顯著。

　　2018年至2021H1浙商期貨業務成交金額及市占率

　　2018年至2021年上半年，浙商期貨業務的成交金額及其市占率整體呈增長趨勢。2021年上半年，該業務的平均傭金率為0.032‰，較上年同期減少0.005個千分點，傭金費率的下降符合整體行業趨勢，未來該業務的盈利能力或將進一步承壓。

　　2021年12月，浙商證券公告稱浙商期貨擬通過在浙江產交所公開掛牌引入投資者，開展混改增資。本次混改完成后，公司仍為浙商期貨的控股股東。若增資順利進行，浙商期貨的業務或將進一步擴張。

　　上半年通過定增補充凈資本近期發行可轉債的申請獲受理

　　截至2021年上半年末，浙商證券的凈資本為208.96億元，較去年年末增加25.81億元。期間，公司非公開發行2.64億股，募集資金凈額28.01億元，凈資本規模得以擴張。

　　2018年至2021H1浙商證券凈資本

　　報告期末，浙商證券的四大主要風控指標均較上年年末增加，且均遠高于證監會設置的預警線。在完成本次股權融資之后，2021年10月公司再次提出擬發行可轉債，當年年末，證監會受理了公司的發行可轉債申請。

　　2019年3月，浙商證券公開發行可轉債35億元，于2020年8月完成贖回并摘牌。在較上次發行可轉債時隔不足三年后，公司再次提出發行可轉債的計劃，預計發行總額不超過70億元，主要擬投入交易業務和資本中介業務。

　　截至2021年上半年末，浙商證券的凈資本規模在當前41家上市券商中處于中游。對于券商這類資本密集型公司，資本量的多少很大程度上決定了公司的競爭力。2019年至今，公司多次通過可轉債、定增等方式融資補流，以支撐其業務發展和風控能力。

　　2021年至今上市券商通過股權融資及可轉債募資

　　2021年至今，多家上市券商通過融資補充資本金。截至2022年1月13日，共有8家上市券商通過定增和配股完成募資，合計募資金額約480億元。此外，還有四家上市券商提出配股預案，擬募資規模合計不超過668億元，三家上市券商提出定增預案，擬募資規模合計不超過245億元，兩家上市券商提出可轉債預案，擬募資規模合計不超過148億元。